Что такое облигации?

Облигация — это долговое обязательство в форме ценной бумаги, которая, как правило, обеспечивает фиксированную доходность инвестору. То есть с помощью облигаций компании могут взять в долг у инвесторов. Облигации могут быть выпущены как коммерческими компаниями, так и государственными структурами.

В отличии от обычного кредита, облигации являются ценными бумагами, а, следовательно, ими можно торговать. То есть перепродавать долг компании другим инвесторам. Также отличительная черта облигаций от кредита заключается в том, что компания сама устанавливает условия, на которых она возьмет деньги в долг.

Проценты (купоны) по облигациям получает тот, кто является держателем облигации на момент выплаты купона. Обычно купоны выплачиваются 2 или 4 раза в год. В случае продажи облигации накопленный купонный доход (НКД) за очередной период также будет выкуплен новым владельцем. То есть, покупая облигацию вы заплатите:

Рыночная стоимость облигации + НКД + Комиссия брокера

Заплаченный НКД будет возмещен в момент выплаты очередного купона.

По истечению срока облигации, компании возвращают инвесторам изначальную стоимость облигации (тело долга) и выплачивают последний купон, в случае если он предусмотрен конечно же.

Параметры

Оценивать привлекательность облигации необходимо по ее параметрам. Основные параметры — это номинал облигации, размер купона и дата погашения. Не стоит путать номинал облигации и стоимость облигации. Стоимость облигации может изменяться в зависимости от спроса и предложения на бирже.

Купон — это выплата процентов по облигации. Свое название этот параметр приобрел, когда еще облигации были в бумажном виде, и при каждой выплате процента от нее отрывали по купону. Купоны рассчитываются и обозначаются в процентах несмотря на то, что у всех брокеров на ряду с процентами мы видим конкретную сумму выплаты в рублях. Это сделано всего лишь для удобства инвесторов. Хотя ошибочно можно подумать, что зависимость как раз таки обратная.

Купонная доходность — это обозначение размера выплат в годовом процентном эквиваленте. То есть, если номинал облигации будет 1000 рублей, по которой купоны выплачиваются 4 раза в год размером в 30 рублей, тогда купонная доходность облигации составит 12% годовых.

Номинал — это первоначальная стоимость облигации, которую компания берет в долг по одной облигации. Размер номинала не изменяется в течение всего срока действия облигации, за исключением облигаций с амортизацией. Номинал возвращается инвесторам после погашения облигации.

Текущая доходность — учитывает стоимость покупки облигации (она может быть как выше, так и ниже номинала) и купонный доход за год. Недостаток текущей доходности в том, что стоимость облигации меняется в зависимости от спроса и предложения. То есть купив облигацию по одной цене, совсем не гарантированно, что вы продадите ее по этой же цене.

Доходность к погашению — в случае, если вы планируете держать облигацию до ее погашения, тогда вы можете ориентироваться на эту доходность. Рассчитывается она просто. Разница между стоимостью облигации и ее номиналом, плюс купонный доход.

Эффективная доходность к погашению — стратегия, которая используется, если вы планируете держать облигации до ее погашения, при этом приобретая новые облигации с такой же купонной доходностью на средства, полученные от имеющихся облигаций по купонному доходу.

Дата погашения — это день, когда компания возвращает тело долга, то есть выплачивает номинал облигации.

Амортизация — поэтапная выплата тела долга, которая происходит вместе с купонами. При амортизации инвестор быстрее возвращает вложения, однако с каждой амортизационной выплатой пропорционально уменьшается и размер купона.

Надежность компаний

На фондовом рынке компании, выпускающие облигации, подчиняются тем же законам экономики, что и все остальные финансовые институты. Чем рискованнее будет давать в долг, тем выше процент будет установлен для заемщика. Разница лишь в том, что компании сами определяют размер процента, под который они возьмут в долг. Поэтому установив слишком низкий процент компания может просто-напросто не найти инвесторов, готовых купить долговые бумаги.

Чем надежнее заемщик, тем ниже доходность.

Как же понять какой заемщик надежный, а кому лучше не доверять свои средства? Можно провести самостоятельный анализ заемщика, оценив его мультипликаторы, по сути, процесс будет схож с оценкой при выборе акций. Либо можно довериться оценке агентств, занимающихся рейтингованием компаний (список в конце).

Все эмитенты, перед тем как выйти на рынок облигаций, обязаны пройти процедуру оценки рейтинговыми агентствами, по итогам которой будет определена степень надежности.

Оценивать надежность заемщика важно для того, чтобы не потерять свои средства, так как в случае, если заемщик не сможет выполнить свои обязательства, наступит дефолт. Дефолт — это неспособность заемщика выполнить долговые обязательства в срок. Но не надо путать дефолт с банкротством. Это разные понятия, и как правило, дефолт предшествует банкротству.

Также существует понятие технического дефолта. Технический дефолт наступает тогда, когда компания не отказывается выполнить свои обязательства, а просто не может их выполнить по какой-либо причине, например, технической или какого-нибудь форс-мажора. Поэтому технический дефолт может быть причиной дефолта в дальнейшем, наоборот нет.

Реестр кредитных рейтинговых агентств по состоянию на 1 апреля 2022 года:

Виды облигаций

Так как облигации могут выпускать не только компании, но и государство, облигации также разделяются на виды. Данная разновидность получила зависимость от своего риска. Самыми безрисковыми считаются государственные облигации. В каждой стране их выпускает центральная финансовая система. Так, например, в России они называются ОФЗ и выпуском занимается Министерство финансов РФ. Так как эти акции считаются самыми безрисковыми, а значит и доходность у этих облигаций самая маленькая. Также данный вид облигаций позволяет определить степень готовности к риску у инвесторов, поэтому другие компании перед выпуском своих облигаций ориентируются на доходность от государственных облигаций.

Далее идут муниципальные облигации. Их выпускают органы власти различных субъектов России (регионы, области, города и тд.). Доходность у таких облигаций уже немного выше, чем у государственных. Но при этом и риски у них будут выше. Важно помнить, что государство не выступает гарантом по данным бумагам перед инвесторами за выполнение своих обязательств.

Третий вид облигаций — квазигосударственные. Данные бумаги выпускают компании с контрольным пакетом акций у государства. К ним относятся такие компании, как Сбербанк, Газпром, РЖД, ВТБ, Аэрофлот и тд.

Четвертый вид облигаций — корпоративные. Они считаются самыми рисковыми, но и доходность у них самая высокая. Здесь соотношение риска связано с размерами самой компании и финансовыми показателями. Чем крупнее и стабильнее компания, тем рисков меньше и доходность ниже.

Также существует понятие еврооблигаций, они же евробонды. Свое название они получили за валюту, в которой выпускаются. Несмотря на свое название с евро они никак не связаны. Еврооблигациями называются все облигации, выпускаемые в иностранной для страны валюте. То есть облигации Газпрома, выпускаемые в долларах, будут считаться евробондами. Также как и облигации любой другой европейской компании, выпускаемые в долларах, также будут считаться евробондами.

Еще один способ классифицировать облигации будет разделение облигаций по способу возврата тела долга. Самым распространенным способом возврата номинала является погашение в конце срока, вместе с последним купоном. Но облигации также могут погашаться и частично (равномерно) в течение всего срока обращения. Это называется амортизацией. Для эмитента это очень удобно, так как позволяет удобно управлять своим долговым портфелем в условиях изменяющейся ставки. Так как с каждым погашением купон, который определяется в процентном соотношении от номинала, будет снижаться.

Также облигации можно разделить по способам отзыва (выкупа эмитентом). Данный термин имеет название — оферта. Это возможность досрочно продать облигацию эмитенту. Например, если у облигации дата погашения через 10 лет, то по оферте эмитент может выкупить у инвестора такую бумагу раньше, например, через 5 лет. Сроки определяются заранее. Погашают облигацию по установленной при выпуске стоимости, в основном по номиналу.

Купон по облигациям с офертой переменный: его размер меняется один раз за установленный период. В зависимости от инициатора досрочного погашения, выделяют два типа оферты: put-оферты (безотзывные) и call-оферты (отзывные).

В первом случае погашение происходит по заявке инвестора. Эмитент же обязан ее удовлетворить в указанную дату. Во втором — эмитент объявляет о выкупе бумаг (всей серии или части), а инвестор обязан предъявить документы к погашению. Почти все российские долговые бумаги с офертой выпущены как безотзывные. Call-оферты в основном планируют по евробондам.